El edificio del Banco Common de China (PBOC) en Beijing, China, el viernes 8 de noviembre de 2024.
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Los precios de los bonos soberanos de China cayeron el lunes, lo que llevó los rendimientos a sus niveles más altos este año, ya que los inversores recortaron las posiciones sobre las apuestas de que el gasto fiscal adicional aumentará el crecimiento y retrasará los recortes de las tasas de interés.
Los rendimientos sobre el bono gubernamental de 10 años de China, que se mueven inversamente a los precios, ganó más de 10 puntos básicos el lunes para alcanzar el 1,865%, su nivel más alto este año, según los datos de LSEG. Marca un aumento de 25 puntos básicos de los mínimos récord de enero.
Los rendimientos de los bonos soberanos de 30 años subieron por encima del nivel psicológico clave del 2% para alcanzar el 2.030% el lunes, mientras que los rendimientos en la nota de un año también ganaron 10 puntos básicos para alcanzar el 1,643%. A la 1 de la tarde en Beijing, los rendimientos habían reducido algunas ganancias.
“El optimismo del crecimiento ha regresado en China”, dijo Frederic Neumann, economista jefe de Asia en HSBC Financial institution, a CNBC por correo electrónico. “El Congreso del Pueblo Nacional señaló una postura a favor de crecimiento más fuerte por parte del gobierno, centrada en la flexibilización fiscal”.
Los rendimientos de los bonos del gobierno chino han subido de los mínimos históricos en enero en medio del optimismo sobre las perspectivas de la economía después de que los funcionarios establecieron un objetivo de crecimiento ambicioso de alrededor del 5% en un informe de trabajo gubernamental de alto nivel la semana pasada.
Beijing también anunció un aumento raro en su déficit presupuestario fiscal al 4% del PIB, el más alto desde al menos 2010, junto con un plan para emitir 1.3 billones de yuanes ($ 178.9 mil millones) en bonos de tesorería especiales a largo plazo en 2025, marcando una beca adicional de 300 billones de expedientes del año pasado.
Una mayor oferta de bonos generalmente hace que los bonos existentes sean menos atractivos para los inversores, lo que impulsa los precios y respalda los rendimientos.
Las emisiones de bonos gubernamentales podrían aumentar aún más si las tensiones comerciales con Estados Unidos se intensifican, dijo Ju Wang, jefe de la estrategia de mayor China FX y tasas en BNP Paribas.
“Todavía hay espacio para que las tarifas de gama larga se corrigan aún más en un ritmo de emisión potencialmente más rápido de los bonos de larga fecha, el objetivo del gobierno de impulsar el mercado y el consumo inmobiliario, y la concentración continua de capital”, dijo Wang.
Retrasar la flexibilización monetaria
Los inversores han marcado las expectativas de los recortes de tasas de interés en el corto plazo, ya que el Banco Common de China reiteró su prioridad de estabilizar al yuan a la creciente tensiones comerciales con los Estados Unidos.
En una conferencia de prensa muy monitoreada el jueves pasado, el gobernador del banco central Pan Gongsheng repitió su postura de que el banco central lo hará reducir las tasas de interés e inyectar liquidez en el sistema financiero a través de recortes a la cantidad de efectivo que los bancos deben tener como reservas “en un momento apropiado”.
Las autoridades han insinuado repetidamente reducir las tasas de política desde finales del año pasado, pero aún no han seguido.
Pan reiteró el jueves que el PBOC quería mantener la estabilidad de la moneda en “Un nivel razonable y equilibrado”. Evitar que el yuan se debilite demasiado rápido podría verse como una señal de buena voluntad antes de cualquier negociación con el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, en un acuerdo comercial, dijeron los economistas.
El yuan en alta mar chino perdió alrededor del 0.24% el lunes para operar a 7.2588 frente al dólar estadounidense.
“El aumento de los rendimientos de los bonos en China proporciona un contrapeso contra la presión de depreciación sobre el renminbi, especialmente en el contexto de la caída de rendimientos de los Estados Unidos”, dijo Neumann. El Rendimiento del Tesoro a ten años de EE. UU. ha perdido más de 50 puntos básicos desde enero y cotizaba alrededor del 4.2839% el lunes.
Mirando hacia el futuro, Neumann dijo que la venta de bondas podría “quedarse sin vapor”, ya que el banco central prioriza el crecimiento sobre la gestión del tipo de cambio, con la “postura de política monetaria [remaining] inclinado hacia la flexión “.
Riesgo de apetito pivote
La venta masiva en bonos siguió a una manifestación en el mercado de valores en alta mar chino, lo que indica un cambio de liquidez hacia activos más riesgosos.
La aparición de la startup de inteligencia synthetic Deepseek ha llevado a los inversores globales a asignar más a las acciones chinas, apostando por el avance del país en modelos de idiomas grandes y sus beneficios para la economía en normal.
“El sentimiento de los inversores se ha vuelto más optimista después de la re-calificación en las acciones en alta mar provocada por Deepseek, lo que lleva a un cambio a favor de las acciones sobre los bonos del gobierno”, dijo Carlos Casanova, economista senior de Asia en UBP.
El índice MSCI China ha aumentado casi un 20% este año, mientras que la lista de Hong Kong Índice Hang Seng superó a los pares globales superados, con más de un 18% de la fecha.
